烂泥扶不上墙的intel？ 今天继续来说美股的intel，最近股价表现其实非常不错，从25年的年中大概20美元，涨到现在的120美元，大概翻了6倍。 单其实从21年的高点65美元一直到25年，intel表现的非常差，当7姐妹在21-25年疯狂涨的时候，intel掉队了，但最近又涨起来了，是为什么呢？ 在之前我们说台积电的时候说到了先进制程，目前是全球最领先的，而intel在这块已经明显落后，2nm级别intel追赶了10年没有追上。 然后intel又是专门做CPU这块的，大家买电脑时候，应该电脑上有个intel core i5或者i7的标，因特尔曾经绝对是CPU这块王者地位，目前PC本身这个行业基本到顶了，没有太多增长空间，加上AMD的侵蚀，比如AMD的epyc系列在很多场景功耗更低，算力更强，所以CPU这块的业务发展的一般。 然后AI时代，赌错了方向，这是intel最致命的错误！ intel认为CPU依旧是AI时代的核心，但是英伟达的黄仁勋说GPU才是，结果英伟达成为了目前市值最高的公司。 接着我们看下财务数据： 市值6000亿，从2021年之后，年收入和净利润持续下降，2021年收入790亿，到2025年收入已经下降到了520亿。 然后净利润也在持续下降，2021年的净收入还有198亿，到2023年只有19亿，2024年-187亿。（这次的亏损主要是Q3的一次性大额非现金会计冲销和重组费用导致的，主要是老旧设备的折旧，还有一分部资产重组，加上投资建厂） 所以过去4-5年时间中，intel在转型，在21年其CEO就说了“重新成为世界级制造公司”，目标打造自己的晶圆代工，不仅自己设计还要代工制造。 因为目前的先进制程全在国外，比如台积电和三星，而美国没有自己的先进制造。所以早在2022年美国也签署了《CHIPS Act》来支持美国本土制造芯片。 加上这届的美国政府特别支持他，因为特朗普在上台时就宣传要把美国的制造重新拉回来，great again！ 所以在半导体领域因特尔就是独苗，它不仅是商业公司，更承担了“美国半导体战略资产”最重要的一环-重塑美国先进制造业！ 然后intel也获得了大量的补贴，所以目前intel财务数据上虽然看起来很糟糕，但是它是美国政府支持的国家队，国家不会让他倒。你想一个国家都在支持的企业，那就算再烂泥扶不上墙，也不会差的（短期来看股价确实打了鸡血）。 从财务数据上来看， 它的intel foundry业务确实在增长，24-25年有170亿的营收，虽然听说很多的生意都是美国政府分配过来的，但是谁叫他是“政府支持”！ 风险点 1.目前最大的风险就是，他能否追上台积电的先进制程，目前虽然口号喊得很响，但是效果一般般！目前市场已经被“狼来了”太多次，信任度有下降。 2.自己的代工厂能否拿到客户？目前大部分是政府强塞的，后续技术如果更不上，还是不行。打铁真还需自生硬。 3.如果未来的AI时代GPU需求彻底爆发，那么CPU极有可能被彻底边缘化！ 总结，虽然intel是目前美国政府强推，强保的企业，但是大部分的结果可能是“温室内的花朵”，我觉得是非常堪忧的，像我国的华为被卡脖子，国家也没有过多的干预和保护，他自己不也活下来了，所以一定要其自身去适应环境，而不是光靠保护，没啥用。而目前intel已经6000亿了，我觉得他绝对到不了1万亿，大概率要烂泥扶不上墙，因为如果扶持了2-3年还没起色，也不可能一直扶持。 $INTC $BTC $ETH